Digitalni kredit: sljedeća faza institucionalnog Bitcoina

Bitcoin je godinama objašnjavan kao digitalno zlato, štedna tehnologija i monetarna mreža bez centralnog izdavateljaIzdavateljPoduzeće ili institucija koja izdaje vrijednosni papir. Kupac instrumenta preuzima dio rizika da izdavatelj neće ispuniti očekivanja ili obveze.. No u razgovoru Michaela Saylora i Matta Colea fokus se pomiče na sljedeću fazu: što se događa kada Bitcoin postane temelj za kredit, prinos i nove financijske instrumente?

Saylorova teza je jednostavna, ali ambiciozna: Bitcoin je osnovni sloj. On je digitalni kapital. Ali većina svjetskog kapitala još uvijek živi u fiat sustavu. Zato, ako Bitcoin želi privući bilijune dolara iz tradicionalnog financijskog sustava, mora postojati most između Bitcoin standarda i potreba investitora koji razmišljaju u dolarima, eurima, jenima, prinosima, riziku i volatilnostiVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu..

Taj most Saylor naziva digitalnim kreditomDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin..

Digitalni kapital je način na koji Saylor opisuje Bitcoin u jeziku tradicionalnih financija.

Za pogled blizak Bitcoinu, Bitcoin je novac. On nema klasični rizik druge strane, ne ovisi o obećanju banke, države ili kompanije i može se držati u vlastitom skrbništvuSkrbništvoNačin čuvanja pristupa Bitcoinu. Može značiti da ključeve držite sami, s drugim osobama ili preko vanjskog skrbnika, uz različite odgovornosti i rizike..

No za institucionalni svijet, pojam digitalni kapital lakše sjeda u postojeću mentalnu mapu. U tom okviru Bitcoin konkurira drugim oblicima kapitala: zlatu, nekretninama, dionicama, obveznicama, privatnom kreditu, državnim obveznicama i korporativnom kreditu.

Ključna ideja: Bitcoin je imovina. Digitalni kapital je način kako tu imovinu objasniti fiat svijetu.

Za temeljni okvir pročitajte vodič Bitcoin je novac prije nego što se Bitcoin počne promatrati kroz slojeve kapitala.

Digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. je kreditni instrumentKreditni instrumentVrijednosni papir ili ugovor kojim jedna strana daje kapital, a druga preuzima obvezu plaćanja prinosa ili povrata prema pravilima instrumenta. koji se oslanja na Bitcoin kao temeljnu imovinu.

To može značiti vrijednosni papirVrijednosni papirFinancijski instrument poput dionice, ETF-a ili obveznice. Može dati izloženost Bitcoinu, ali nije isto što i bitcoin u vlastitom posjedu., preferencijalnu dionicu, kreditni proizvod ili yield instrument čija logika proizlazi iz Bitcoin-backed kapitalne struktureKapitalna strukturaNačin na koji je poduzeće financirano: obične dionice, povlaštene dionice, dug, pričuve i druga prava na novac poduzeća..

Saylor i Cole tvrde da takvi instrumenti imaju važnu ulogu jer ne može svaki investitor držati imovinu koja može pasti 30%, 40% ili 50% u relativno kratkom roku. Obitelj koja treba novac za školarinu, kompanija koja upravlja likvidnošću ili fond koji ima mandat za kreditne instrumente neće nužno kupiti spot Bitcoin.

Ali možda može kupiti instrument koji ima nižu volatilnostVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu., isplaćuje prinos, denominiran je u dolaru ili drugoj fiat valuti, a u pozadini se oslanja na Bitcoin.

Tu digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. postaje most između dvije realnosti: Bitcoin standarda i fiat financijskog sustava.

Ovo je najvažnija poruka za Bitcoin publiku.

Digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. nije namijenjen tome da Bitcoineri prodaju Bitcoin koji drže u samostalnoj pohraniSamostalna pohranaNačin čuvanja u kojem vi kontrolirate ključeve. Daje više slobode, ali traži dobar plan, pričuvne kopije i nasljeđivanje. i kupe neki financijski proizvod. Saylor upravo suprotno naglašava: ljudi koji kupuju takve instrumente najčešće ne izlaze iz Bitcoina, nego izlaze iz money market fondova, bankovnih depozita, stablecoina ili tradicionalnih kreditnih proizvoda.

Zato digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. ne treba promatrati kao konkurenciju Bitcoinu, nego kao dodatni sloj koji može privući kapital koji inače ne bi ušao u Bitcoin ekosustav.

Bitcoin je baza. Digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. je most. Digitalni novac je korisnički proizvod za fiat svijet.

Kraći uvod u ovu razliku nalazi se u vodiču Digitalni kredit nije Bitcoin.

Brojevi iz razgovora ne služe kao prognoza koju treba slijediti, nego kao mapa veličine problema koji Saylor i Cole pokušavaju opisati.

Bitcoin je dugoročno najjači monetarni signal, ali kratkoročno je vrlo volatilanVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu.. Upravo tu nastaje problem za institucionalni kapital.

Za uvjerenog Bitcoinera volatilnostVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu. nije nužno problem. On gleda dugoročno, razumije cikluse i spreman je držati kroz padove. Ali većina kapitala u svijetu nije tako pozicionirana.

Zato Saylor tvrdi da edukacija sama po sebi nije dovoljna. Možete ljudima objasniti Bitcoin, ali ako njihov kapital ne može podnijeti 40 vol, oni ga neće kupiti u velikom postotku.

Rješenje koje predlaže: proizvodi koji zadržavaju Bitcoin kao temelj, ali smanjuju volatilnostVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu. za krajnjeg investitora.

• Kompanija ne može riskirati operativnu likvidnostLikvidnostKoliko brzo i lako nešto možete pretvoriti u novac bez velikog gubitka vrijednosti. Gotovina je obično likvidnija od nekretnine..
• Obitelj ne može držati novac za školarinu u imovini koja može pasti 50%.
• Fond menadžer ima mandate i limite rizika.
• Korporativna riznica mora opravdati kratkoročne gubitke.
• Investicijski odbor često želi stabilnost i predvidljivost.

Jedna od najzanimljivijih tvrdnji iz razgovora jest da digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. može ukloniti približno 90% Bitcoin volatilnostiVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu..

To ne znači da rizik nestaje. To znači da se rizik preraspodjeljuje kroz kapitalnu strukturuKapitalna strukturaNačin na koji je poduzeće financirano: obične dionice, povlaštene dionice, dug, pričuve i druga prava na novac poduzeća..

Pojednostavljeno, spot Bitcoin nosi punu volatilnostVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu.. Equity Bitcoin treasury kompanije može imati pojačanu volatilnost. Kreditni instrumentKreditni instrumentVrijednosni papir ili ugovor kojim jedna strana daje kapital, a druga preuzima obvezu plaćanja prinosa ili povrata prema pravilima instrumenta. može imati nižu volatilnost. Digitalni novac želi biti gotovo bez volatilnosti prema fiat valuti.

Saylor pojam digitalni novac ne koristi u Bitcoin maksimalističkom smislu. U Bitcoin standardu, Bitcoin je novac, a sve ostalo je kredit.

Ali kada govori o digitalnom novcu u ovom kontekstu, govori iz perspektive fiat svijeta. Za većinu ljudi i institucija novac znači nešto što je stabilno u odnosu na dolar, euro ili jen.

To je proizvod namijenjen ljudima koji možda još nisu spremni kupiti Bitcoin, ali žele bolje rješenje od bankovnog depozita, stablecoina bez prinosa ili money market fonda s niskim prinosom.

• Vezanost uz fiat valutu.
• Vrlo niska ili nulta volatilnostVolatilnostMjera koliko se cijena može brzo i snažno mijenjati. Visoka volatilnost znači da vrijednost može jako rasti, ali i jako padati u kratkom vremenu..
• Mogućnost razmjene bez velikih trenja.
• Prinos.
• Bitcoin-backed sigurnost u pozadini.

Najvažnija makro brojka iz razgovora je 300 bilijuna USD globalnog kreditnog tržišta.

Saylorova ambicija nije da cijelo tržište prijeđe na Bitcoin-backed kredit. Njegova teza je da bi i mali postotak bio ogroman.

Ako samo 5% globalnog kreditnog tržišta prijeđe u Bitcoin-backed instrumente, to je oko 15 bilijuna USD. Ako prijeđe 10%, to je oko 30 bilijuna USD.

U kontekstu Bitcoina, to su ogromne brojke. Zato je digitalni kreditDigitalni kreditDužnički instrument podržan bilancom u kojoj važnu ulogu ima digitalna imovina, ovdje Bitcoin. Nije isto što i Bitcoin. potencijalno veća priča od same kategorije još jedan financijski proizvod.

Radi se o pokušaju da Bitcoin postane kolateralni i kapitalni temelj za dio globalnog kreditnog sustava.

Drugi veliki dio razgovora odnosi se na Bitcoin treasury kompanije. To su kompanije koje koriste svoju kapitalnu strukturuKapitalna strukturaNačin na koji je poduzeće financirano: obične dionice, povlaštene dionice, dug, pričuve i druga prava na novac poduzeća. kako bi kupovale i držale Bitcoin.

Kod takvih kompanija investitori često raspravljaju o razrjeđenju. Ako kompanija izdaje nove dionice, je li to štetno za postojeće dioničare?

Saylorov odgovor: ne nužno.

Prema njemu, ključno pitanje nije samo izdaje li se novi equity, nego što kompanija dobiva zauzvrat. Ako izdaje dionice iznad neto vrijednosti imovine po dionici i kupuje Bitcoin ili gotovinu koja jača kreditnu strukturu, transakcijaTransakcijaZapis kojim se bitcoin premješta s jedne adrese na drugu. Da bi bila valjana, mora biti ispravno potpisana. može biti akretivna. Ako izdaje equity i kupuje imovinu koja vrijedi manje od plaćenog iznosa, tada je transakcija razrjeđujuća.

Za širi okvir poslovne bilance pročitajte Bitcoin, bilanca i pojačana izloženost.

MNAV, odnosno multiple to net asset value, jedna je od najčešće korištenih metrika za Bitcoin treasury kompanije. Ona pokušava odgovoriti na pitanje: koliko tržište plaća kompaniju u odnosu na vrijednost Bitcoina i druge neto imovineNeto imovinaOno što stvarno posjedujete nakon što od ukupne imovine oduzmete dugove. Pomaže vidjeti odnos novca, kapitala i potrošačkih dobara. koju kompanija drži?

Ali Saylor upozorava da ne postoji jedna savršena MNAV formula. Različiti investitori mogu drugačije tretirati dug, konvertibilne obveznice, preferred equity, perpetual instrumente, gotovinu, Bitcoin, opcionalnost instrumenata, dospijeća i kreditni rizikKreditni rizikRizik da druga strana neće moći ili neće htjeti ispuniti svoju obvezu plaćanja, povrata ili održavanja pravila instrumenta..

MNAV nije čarobna brojka. Kod Bitcoin treasury kompanija treba gledati cijelu kapitalnu strukturuKapitalna strukturaNačin na koji je poduzeće financirano: obične dionice, povlaštene dionice, dug, pričuve i druga prava na novac poduzeća., a ne samo broj Bitcoina po dionici.

Ako trebate razliku između Bitcoina, ETF-a i rizničke kompanije, krenite od vodiča Bitcoin ETF-ovi i rizničke kompanije: gdje prestaje Bitcoin, a počinje kapital.

Saylor i Cole ne govore samo o novom investicijskom proizvodu. Oni govore o tome kako bi Bitcoin mogao ući u samu strukturu globalnih financija.

Prva faza Bitcoina bila je razumijevanje: što je Bitcoin i zašto je važan. Druga faza bila je akumulacija: pojedinci, fondovi i kompanije kupuju Bitcoin. Treća faza mogla bi biti financijalizacija: Bitcoin postaje temelj za kredit, prinos, digitalni novac i nove kapitalne struktureKapitalna strukturaNačin na koji je poduzeće financirano: obične dionice, povlaštene dionice, dug, pričuve i druga prava na novac poduzeća..

To ne znači da Bitcoin u samostalnoj pohraniSamostalna pohranaNačin čuvanja u kojem vi kontrolirate ključeve. Daje više slobode, ali traži dobar plan, pričuvne kopije i nasljeđivanje. postaje manje važan. Upravo suprotno. Spot Bitcoin ostaje baza. Ali oko te baze nastaje sve širi financijski ekosustav.

Ako Saylorova teza bude točna, najveći kapitalni tokoviKapitalni tokoviVeći ulasci ili izlasci novca iz neke imovine ili tržišta. Kod Bitcoina to mogu biti kupnje preko burzovnih fondova, kompanija, banaka ili drugih velikih sudionika. prema Bitcoinu možda neće doći samo od ljudi koji žele kupiti Bitcoin, nego od institucija koje žele bolji kredit, bolji kolateral, bolji prinos i bolji monetarni temelj.