Neto imovina
UniCreditov Bitcoin ETF certifikat u Zabi
Vrijeme čitanja: 10 min
Zaštita glavnice ima cijenu: troškove, rok, rizik izdavatelja i ograničenje prinosa na 50%.
Objavljeno i provjereno: 18. lipnja 2026.
Razdoblje upisa: 12. lipnja – 20. srpnja 2026., ili ranije u slučaju dosezanja maksimalnog iznosa izdanja.
Zagrebačka banka ponudila je hrvatskim klijentima certifikat povezan s iShares Bitcoin Trust , odnosno IBIT-om.
To je dobra vijest.
Bitcoin više nije tema koju velike financijske institucije mogu jednostavno ignorirati. Banka sada klijentima koji ne žele kupovati Bitcoin izravno, upravljati privatnim ključevima ili otvarati vlastiti novčanik nudi reguliran financijski proizvod čiji prinos ovisi o kretanju instrumenta koji prati Bitcoin.
Takav proizvod može otvoriti razgovor s ljudima koji se Bitcoina godinama boje. Može im pomoći napraviti prvi korak prema razumijevanju nove monetarne imovine. Može biti prikladan određenoj skupini klijenata.
Ali nije Bitcoin s besplatnom zaštitnom mrežom.
Operativno može biti jednostavniji od vlastitog . Financijski je složeniji. Sam KID upozorava da proizvod nije jednostavan i da ga može biti teško razumjeti.
Sažetak u 30 sekundi
- Za jedan certifikat klijent plaća 1.020 USD.
- Iznos za izračun isplate iznosi 1.000 USD.
- Minimalna isplata na dospijeću iznosi 1.000 USD, pod uvjetom da ispuni svoju obvezu.
- Maksimalna isplata iznosi 1.500 USD.
- Maksimalni prinos na stvarno uplaćenih 1.020 USD iznosi 47,06%, odnosno približno 7,75% godišnje prije zasebnog , osobnog poreznog tretmana i valutnog učinka.
- Kupac ne posjeduje Bitcoin ni udjel u IBIT-u, nego dužnički certifikat čija isplata ovisi o kretanju IBIT-a.
- Zaštita vrijedi samo na dospijeću; prijevremeni izlazak može dovesti do gubitka.
Tri različite stvari
Prije analize treba razlikovati tri razine:
Prvo imenovati stvarAko osoba misli da kupuje Bitcoin, a zapravo kupuje dužnički certifikat vezan uz IBIT, odluka počinje na pogrešnom mjestu.
| Proizvod | Što osoba posjeduje |
|---|---|
| Bitcoin | samu digitalnu novčanu imovinu |
| IBIT | udjel u trustu koji drži Bitcoin i nastoji pratiti njegovu cijenu |
| Zabin certifikat | neosigurano potraživanje prema UniCreditu čija se isplata računa prema kretanju IBIT-a |
- To znači da kupac certifikata nema Bitcoin. Nema . Nema ni izravna prava prema IBIT-u. Posjeduje koji je izdao UniCredit.
- IBIT sam po sebi naplaćuje sponzorsku naknadu od 0,25% godišnje. Ta se naknada ne pojavljuje kao zaseban račun Zabinom klijentu, nego je ugrađena u kretanje vrijednosti IBIT-a, jer trust prodaje dio Bitcoina radi podmirenja svojih troškova.
Kako se računa isplata
Za jedan certifikat vrijedi:
Strop je dio proizvodaZaštita glavnice i ograničenje prinosa dolaze u istom paketu: certifikat smanjuje jedan oblik pada, ali odrezuje rast iznad dogovorene granice.
| Promjena IBIT-a | Isplata | Prinos na uplaćenih 1.020 USD |
|---|---|---|
| –50% | 1.000 USD | –1,96% |
| 0% | 1.000 USD | –1,96% |
| +2% | 1.020 USD | 0% prije |
| +35% | 1.350 USD | +32,35% |
| +50% | 1.500 USD | +47,06% |
| +100% | 1.500 USD | +47,06% |
| +500% | 1.500 USD | +47,06% |
- Pojednostavljena formula glasi: Isplata = min(1.500, max(1.000, 1.000 × završna cijena IBIT-a / početna cijena IBIT-a)).
- KID navodi početni datum promatranja 21. srpnja 2026., završni datum promatranja 16. rujna 2031. i dospijeće 23. rujna 2031.
- Primjeri po jednom certifikatu:
Maksimalni prinos
Maksimalni prinos od 50% računa se na nominalnih 1.000 USD. Budući da je klijent stvarno uplatio 1.020 USD, njegov maksimalni ukupni prinos na uplaćeni novac iznosi: 1.500 / 1.020 − 1 = 47,06%.
Tijekom približno 5,17 godina to odgovara složenom godišnjem prinosu od oko: (1.500 / 1.020)^(1/5,17) − 1 ≈ 7,75%.
KID za svoj primjer navodi približno 7,7% godišnje nakon troškova samog proizvoda.
Što znači 100% zaštita glavnice
Najpreciznije je reći:
Na dospijeću je zaštićeno 100% iznosa izračuna od 1.000 USD po certifikatu, pod uvjetom da ispuni svoje obveze.
Nije zaštićeno:
| Nije zaštićeno | Zašto |
|---|---|
| svih uplaćenih 1.020 USD | minimalna isplata iznosi 1.000 USD |
| skrbničke naknade | naplaćuju se dodatno |
| kupovna moć dolara | 1.000 USD 2031. ne mora kupovati isto što i 2026. |
| vrijednost u eurima | rezultat ovisi i o tečaju USD/EUR |
| vrijednost pri ranom izlasku | zaštita vrijedi samo na dospijeću |
| rizik | UniCredit možda neće moći ispuniti obvezu |
| kupovna moć izražena u Bitcoinu | Bitcoin može porasti mnogo više od 50% |
Samo na dospijeću
Zaštita se ne ponaša isto ako klijent izlazi prije roka.
Samo ako izdavatelj plati
Minimalna isplata ovisi o sposobnosti da ispuni obvezu.
Samo nominalno u USD
Zaštićeni iznos nije isto što i očuvana kupovna moć u eurima ili Bitcoinu.
- KID izričito upozorava da zaštita ne vrijedi pri ranom izlasku te da bi u slučaju nemogućnosti isplate ulagatelj mogao izgubiti cjelokupni kapital. Proizvod nije pokriven osiguranjem depozita, a u postupku sanacije potraživanje može biti smanjeno, ukinuto ili pretvoreno u dionice izdavatelja.
- Zato „zaštićena glavnica” nije isto što i bankovni depozit.
Koliki su troškovi
Na javnoj stranici istaknuti su:
ulazna naknada od 2%
naknada od 0,16% plus PDV godišnje, odnosno približno 0,20% s PDV-om.
Regulatorni dokumenti pokazuju širu sliku.
KID za pretpostavljeno ulaganje od 10.000 USD prikazuje:
588 USD troškova proizvoda pri držanju do dospijeća
godišnji utjecaj troškova od 1,3%
očekivani godišnji prinos od 9% prije troškova i 7,7% nakon troškova proizvoda.
Zabin zaseban dokument o troškovima za pretpostavljenih 10.000 USD prikazuje:
Trošak nije samo jedna naknadaKod strukturiranog proizvoda dio troška vidi se odmah, a dio je ugrađen u cijenu, dokumentaciju i godišnji utjecaj na povrat.
| Stavka | Iznos |
|---|---|
| Trošak proizvoda uključen u prodajnu cijenu | 638 USD |
| Od toga poticaj distributeru | 400 USD |
| Trošak usluge i | 100 USD |
| Ukupni zbroj troškova i naknada | 738 USD |
| Procijenjeni utjecaj na povrat pri dospijeću | 688 USD |
| Godišnji utjecaj na povrat pri dospijeću | 1,50% |
Vidljivi agio
Klijent plaća 1.020 USD za nominalu od 1.000 USD.
Ugrađeni trošak proizvoda
Dio ekonomskog troška nalazi se u konstrukciji i prodajnoj cijeni proizvoda.
Skrbništvo i usluga
Zasebne naknade treba gledati uz rok držanja i stvarni povrat.
- Poticaj distributeru od 400 USD uključen je u iskazane troškove proizvoda i nije dodatna naknada povrh ukupnog iznosa.
- Dokumenti koriste različite pojmove: ukupni trošak, trošak proizvoda, trošak usluge i utjecaj troškova na povrat. Zato ih ne treba nekritički zbrajati.
- Najpošteniji sažetak glasi:
- Vidljivi iznosi 2%, ali ukupni ekonomski trošak proizvoda veći je od samog agija. Zabin dokument procjenjuje ukupan godišnji utjecaj troškova pri držanju do dospijeća na približno 1,5%.
Power Law kao ilustracija oportunitetnog troška
Za ovu usporedbu koristim Leo Heartov model koji vrijeme Bitcoina izražava kroz blokove i cikluse.
To nije kristalna kugla. Model ne obvezuje tržište da slijedi određenu cijenu. Visoki povijesni R² ne predstavlja vjerojatnost budućeg ishoda. Model služi kao okvir za procjenu dugoročnog smjera i relativnog položaja tržišne cijene.
Prema očitanju modela na dan 18. lipnja 2026.:
Važna metodološka napomenaCertifikat svoj prinos računa prema promjeni zaključne cijene IBIT-a između 21. srpnja 2026. i 16. rujna 2031. Power Law usporedba u nastavku polazi od tržišne cijene Bitcoina 18. lipnja 2026. Zato ona nije projekcija stvarne isplate certifikata, nego ilustracija reda veličine mogućeg .
| Linija | USD |
|---|---|
| Tržišna cijena | 64.362 |
| –2 standardne devijacije | 66.990 |
| Medijalni trend | 101.508 |
Nije prognoza
Model pomaže razmišljati o redu veličine, ali ne jamči buduću cijenu.
Nije formula certifikata
Certifikat se računa prema IBIT-u i datumima iz dokumentacije proizvoda.
Jedinica mjere je važna
Dolarni rezultat može izgledati zaštićeno dok kupovna moć izražena u Bitcoinu pada.
Izvor: Leo Heartov model
Za 16. rujna 2031.
Današnja cijena je približno 36,6% ispod medijalnog trenda i 3,9% ispod linije –2 standardne devijacije.
Za 16. rujna 2031.:
| Linija | USD |
|---|---|
| –2 standardne devijacije | 298.818 |
| Medijalni trend | 404.820 |
Donji scenarij modela
298.818 ÷ 64.362 − 1 = 364,28%
Bitcoin bi bio 4,64 puta skuplji, što odgovara približno 34,0% godišnje.
Medijalni scenarij modela
404.820 ÷ 64.362 − 1 = 528,97%
Bitcoin bi bio 6,29 puta skuplji, što odgovara približno 42,0% godišnje.
Drugi scenarij uključuje povratak cijene s današnjeg izrazito niskog položaja prema medijalnoj liniji. Sama medijalna linija od 101.508 do 404.820 raste približno 30,2% godišnje.
Čak i donji modelni scenarij daleko prelazi ograničenje certifikata od 50%.
Ilustracija na 10.200 USD
Deset certifikata košta 10.200 USD.
Maksimalna isplata certifikata iznosi:
10×1.500=15.000 USD
Da je istih 10.200 USD 18. lipnja 2026. pretvoreno izravno u Bitcoin po cijeni od 64.362 USD, dobilo bi se približno:
10.200 / 64.362 = 0,15848
Modelni ishodi bili bi:
Oportunitetni trošak nije naknadaRazlika u ovim scenarijima nije novac koji banka dodatno naplaćuje, nego rast kojega se klijent odriče kada prihvati gornju granicu isplate.
| Scenarij za 16. 9. 2031. | Ilustrativna vrijednost 0,15848 BTC | Maksimalna isplata certifikata |
|---|---|---|
| Donja linija: 298.818 USD | 47.356 USD | 15.000 USD |
| Medijalna linija: 404.820 USD | 64.155 USD | 15.000 USD |
- Razlika iznosi približno 32.356 USD u donjem scenariju i 49.155 USD u medijalnom scenariju.
- To nije naknada koju banka naplaćuje niti zajamčeni gubitak. To je ilustracija mogućeg rasta kojega se klijent odriče u zamjenu za nominalnu zaštitu na dospijeću.
- U Bitcoin jedinici rezultat je još vidljiviji:
- početnih 10.200 USD predstavlja 0,15848
- 15.000 USD pri cijeni od 298.818 USD predstavlja 0,05020
- 15.000 USD pri cijeni od 404.820 USD predstavlja 0,03705
- U modelnim scenarijima maksimalna isplata certifikata izgubila bi približno 68,3%, odnosno 76,6% početne kupovne moći izražene u Bitcoinu.
Kome proizvod može odgovarati
Proizvod može biti racionalan za osobu koja:
Ovo nije početnički proizvodPrikladnost ovisi o roku, valuti, znanju, toleranciji na rizik i spremnosti da se rast iznad 50% prepusti.
Rok odgovara cilju
Novac ne bi trebao trebati prije dospijeća proizvoda.
USD rizik je razumljiv
Rezultat se mora gledati i kroz valutni učinak, ne samo kroz cijenu Bitcoina.
Struktura je jasna
Osoba razumije da ne posjeduje Bitcoin ni izravni udjel u IBIT-u.
- već ima imovinu i obveze u USD
- neće trebati novac prije rujna 2031.
- ne želi samostalno
- nominalnu zaštitu u USD cijeni više od mogućeg rasta iznad 50%
- razumije strukturirane proizvode i rizik
- prihvaća da nema Bitcoin ni izravna prava prema IBIT-u.
- Službena dokumentacija proizvod ne svrstava u početnički „probni” instrument. Negativno ciljano tržište obuhvaća osobe bez prethodnog znanja i osobe samo s osnovnom razinom znanja, dok javna stranica navodi naprednu razinu znanja i iskustva.
Zaključak
Zabin certifikat je dobra vijest za Bitcoin.
Pokazuje da je Bitcoin postao dovoljno relevantan da se oko njega grade bankarski strukturirani proizvodi za hrvatsko tržište. Donosi novu mogućnost ljudima koji žele reguliran okvir i nominalnu zaštitu na dospijeću.
Ali nije Bitcoin bez rizika.
Kupac zamjenjuje jednu vrstu rizika drugom:
Dobra vijest nije isto što i jednostavna odlukaVažno je da banke uopće nude proizvode povezane s Bitcoinom, ali kupac i dalje mora znati koju vrstu prava, rizika i ograničenja zapravo prihvaća.
Izloženost cijeni
Sudjelujete u kretanju instrumenta koji prati Bitcoin, ali ne držite Bitcoin.
Strukturirani proizvod
Dobivate unaprijed zadanu isplatu s rokom, i gornjom granicom.
Vlastiti Bitcoin
Druga odluka, s drugim obvezama: , i odgovornost.
- dobiva pravo na minimalnu isplatu od 1.000 USD po certifikatu na dospijeću, iako je pri upisu platio 1.020 USD, pod uvjetom da može ispuniti svoju obvezu
- prihvaća rizik
- prihvaća troškove, ograničenu i mogućnost gubitka pri izlasku prije dospijeća
- prihvaća USD valutni rezultat
- odriče se rasta iznad 50%.
Prava pitanja
Zato pravo pitanje nije:
„Je li certifikat dobar ili loš?”
Prava pitanja su:
- Što zapravo posjedujem?
- Od kojeg se rizika želim zaštititi?
- Koliko sam spreman platiti za tu zaštitu?
- U kojoj jedinici mjerim uspjeh: u dolarima, eurima ili Bitcoinu?
Tri različite odluke
Zabin proizvod može biti dobar za određeni cilj.
Ali izloženost cijeni Bitcoina, udjel u Bitcoin i posjedovanje Bitcoina tri su različite odluke.
Izvori i dokumenti
Za ovaj vodič korišteni su službeni dokumenti proizvoda, službena stranica IBIT-a i javni prikaz Power Law modela.
- Brojke, dokumenti i dostupnost proizvoda provjereni su 18. lipnja 2026.
- Službena stranica proizvoda Zagrebačke banke: Certifikat sa 100% zaštitom glavnice – Bitcoin ETF
- Dokument s ključnim informacijama, ažuriran 8. lipnja 2026. — dostupan u kartici Dokumenti službene stranice proizvoda
- Informacije o troškovima, naknadama i negativnom ciljanom tržištu, 12. lipnja 2026. — dostupno u kartici Dokumenti službene stranice proizvoda
- Službena stranica iShares Bitcoin Trust ETF-a
- Leo Heartov Bitcoin Root-Scale Cycles graf
Razmišljate kako se proizvod povezan s Bitcoinom uklapa u vašu imovinu?
Ne morate unaprijed imati spreman odgovor. U kratkom uvodnom razgovoru možemo razjasniti što zapravo posjedujete, koje rizike preuzimate, čega se odričete i koja pitanja trebate postaviti prije vlastite odluke.
Razgovor je bez naknade i obveze. Ne upravljam vašim novcem i odluka uvijek ostaje vaša.